Hauptunterschied – Eigenkapitalkosten vs. Fremdkapitalkosten
Eigenkapitalkosten und Fremdkapitalkosten sind die beiden Hauptkomponenten der Kapitalkosten (Opportunitätskosten einer Investition). Unternehmen können Kapital in Form von Eigenkapital oder Fremdkapital aufnehmen, wobei die Mehrheit an einer Kombination aus beidem interessiert ist. Wenn das Unternehmen vollständig durch Eigenkapital finanziert wird, sind die Kapitalkosten die Rendite, die für die Investition der Aktionäre bereitgestellt werden sollte. Dies wird als Eigenkapitalkosten bezeichnet. Da in der Regel auch ein Teil des Kapitals durch Fremdkapital finanziert wird, sollten die Fremdkapitalkosten für die Gläubiger bereitgestellt werden. Der Hauptunterschied zwischen Eigenkapitalkosten und Fremdkapitalkosten besteht also darin, dass die Eigenkapitalkosten den Aktionären zur Verfügung gestellt werden, während die Fremdkapitalkosten den Gläubigern zur Verfügung gestellt werden.
Was sind Eigenkapitalkosten
Eigenkapitalkosten ist die geforderte Rendite der Anteilseigner. Die Eigenkapitalkosten können mit verschiedenen Modellen berechnet werden; Eines der am häufigsten verwendeten ist das Capital Assets Pricing Model (CAPM). Dieses Modell untersucht die Beziehung zwischen systematischem Risiko und erwarteter Rendite für Vermögenswerte, insbesondere Aktien. Die Eigenkapitalkosten können mit CAPM wie folgt berechnet werden.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Risikofreier Kurs=(rf)
Risk Free Rate ist die theoretische Rendite einer Anlage ohne Risiko. Praktisch gibt es jedoch keine solche Investition, bei der absolut kein Risiko besteht. Der Zinssatz für Staatsanleihen wird aufgrund der geringen Ausfallwahrscheinlichkeit normalerweise als Annäherung an den risikofreien Zinssatz verwendet.
Beta des Wertpapiers=(βa)
Dies misst, wie stark der Aktienkurs eines Unternehmens auf den Gesamtmarkt reagiert. Ein Beta von eins zeigt beispielsweise an, dass sich das Unternehmen im Einklang mit dem Markt bewegt. Wenn das Beta größer als eins ist, übertreibt die Aktie die Marktbewegungen; weniger als eins bedeutet, dass die Aktie stabiler ist.
Aktienmarktrisikoprämie=(rm – rf)
Dies ist die Rendite, die Anleger für Investitionen über dem risikofreien Zinssatz erwarten. Dies ist also die Differenz zwischen Marktrendite und risikofreiem Zinssatz.
Bsp. ABC Ltd. möchte 1,5 Millionen US-Dollar aufbringen und beschließt, diesen Betrag vollständig aus Eigenkapital aufzubringen. Risikofreier Zinssatz=4 %, β=1,1 und Marktzinssatz beträgt 6 %.
Eigenkapitalkosten=4% + 1,16%=10,6%
Eigenkapital muss nicht verzinst werden; Somit können die Mittel ohne zusätzliche Kosten erfolgreich im Unternehmen eingesetzt werden. Anteilseigner erwarten jedoch im Allgemeinen eine höhere Rendite; Daher sind die Eigenkapitalkosten höher als die Fremdkapitalkosten.
Was sind Schuldenkosten
Fremdkapitalkosten sind einfach die Zinsen, die ein Unternehmen für seine Kredite zahlt. Fremdkapitalkosten sind steuerlich absetzbar; Daher wird dies normalerweise als Nachsteuersatz ausgedrückt. Die Fremdkapitalkosten werden wie folgt berechnet.
Fremdkapitalkosten=r (D)(1 – t)
Vorsteuersatz=r (D)
Dies ist der ursprüngliche Zinssatz, zu dem die Schuld ausgegeben wird; das sind also die Fremdkapitalkosten vor Steuern.
Steueranpassung=(1 – t)
Der zu zahlende Steuersatz sollte um 1 abgezogen werden, um den Nachsteuersatz zu erh alten.
Bsp. XYZ Ltd. begibt eine Anleihe in Höhe von 50.000 USD zu einem Zinssatz von 5 %. Der Körperschaftssteuersatz beträgt 30 %
Fremdkapitalkosten=5% (1 – 30%)=3,5%
Steuereinsparungen können bei Schulden gemacht werden, während Eigenkapital steuerpflichtig ist. Die auf Fremdkapital zu zahlenden Zinssätze sind im Allgemeinen niedriger als die Renditen, die von Anteilseignern erwartet werden.
Abbildung 1: Schuldzinsen sind zu zahlen
Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (WACC)
WACC berechnet die durchschnittlichen Kapitalkosten unter Berücksichtigung der Gewichtung von Eigenkapital- und Fremdkapitalkomponenten. Dies ist die Mindestquote, die erreicht werden sollte, um Shareholder Value zu schaffen. Da die meisten Unternehmen sowohl Eigen- als auch Fremdkapital in ihrer Finanzstruktur umfassen, müssen sie beides berücksichtigen, wenn sie die Rendite bestimmen, die für die Kapitaleigner erwirtschaftet werden soll.
Auch die Zusammensetzung von Fremd- und Eigenkapital ist für ein Unternehmen von entscheidender Bedeutung und sollte jederzeit auf einem akzeptablen Niveau liegen. Es gibt keine Vorgabe für ein ideales Verhältnis, wie viel Fremdkapital und wie viel Eigenkapital ein Unternehmen haben sollte. In bestimmten Branchen, insbesondere in kapitalintensiven, gilt ein höherer Fremdkapitalanteil als normal. Die folgenden zwei Kennzahlen können berechnet werden, um die Mischung aus Fremd- und Eigenkapital im Kapital zu finden.
Schuldenquote=Gesamtschulden / Gesamtvermögen 100
Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital=Gesamtverschuldung/Gesamtkapital 100
Was ist der Unterschied zwischen Eigenkapitalkosten und Fremdkapitalkosten?
Eigenkapitalkosten vs. Fremdkapitalkosten |
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| Eigenkapitalkosten ist die Rendite, die Aktionäre für ihre Investition erwarten. | Fremdkapitalkosten ist die Rendite, die Anleihegläubiger für ihre Investition erwarten. |
| Steuern | |
| Eigenkapitalkosten werden nicht verzinst und sind daher steuerlich nicht absetzbar. | Steuereinsparungen sind aufgrund von Zinszahlungen auf Schuldenkosten möglich. |
| Berechnung | |
| Eigenkapitalkosten werden berechnet als rf + βa (rm– r f). | Die Fremdkapitalkosten werden berechnet r (D)(1 – t). |
Zusammenfassung – Fremdkapitalkosten vs. Eigenkapitalkosten
Die grundsätzliche Differenz zwischen Eigenkapital- und Fremdkapitalkosten lässt sich darauf zurückführen, wem die Renditen zu zahlen sind. Wenn es für die Aktionäre ist, sollten die Eigenkapitalkosten berücksichtigt werden, und wenn es für die Gläubiger ist, sollten die Fremdkapitalkosten berechnet werden. Auch wenn auf Fremdkapital Steuereinsparungen möglich sind, gilt ein hoher Fremdkapitalanteil in der Kapitalstruktur nicht als gesundes Zeichen.
