CAPM vs. APT
Für Aktionäre, Investoren und Finanzexperten ist es ratsam, die erwarteten Renditen einer Aktie zu kennen, bevor sie investieren. Um Anlegern eine sorgfältigere Aktienauswahl zu ermöglichen, gibt es verschiedene statistische Modelle, die verschiedene Aktien anhand ihrer annualisierten Rendite vergleichen. CAPM und APT sind zwei solche Bewertungsinstrumente. Bevor wir versuchen, die Unterschiede zwischen APT und CAPM herauszufinden, werfen wir einen genaueren Blick auf die beiden Theorien.
APT steht für Arbitrage Pricing Theory, die bei Anlegern sehr beliebt geworden ist, da sie in der Lage ist, eine faire Bewertung der Preise verschiedener Aktien vorzunehmen. Die Grundannahme von APT ist, dass der Wert einer Aktie von einer Reihe von Faktoren bestimmt wird. Zuerst gibt es Makrofaktoren, die für alle Unternehmen gelten, und dann gibt es unternehmensspezifische Faktoren. Die Gleichung, die verwendet wird, um die erwartete Rendite einer Aktie zu ermitteln, lautet wie folgt.
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
Hier ist r die erwartete Rendite des Wertpapiers, f sind verschiedene Faktoren, die den Preis des Wertpapiers beeinflussen, und b ist das Maß für die Beziehung zwischen dem Preis des Wertpapiers und dem Faktor.
Interessanterweise ist dies die gleiche Formel, die zur Berechnung der Rendite mit CAPM verwendet wird, was für Capital Asset Pricing Model steht. Der Unterschied liegt jedoch in der Verwendung eines einzigen unternehmensfremden Faktors und eines einzigen Maß für die Beziehung zwischen dem Preis des Vermögenswerts und dem Faktor im Fall von CAPM, während es viele Faktoren und auch unterschiedliche Maße für die Beziehung zwischen dem Preis des Vermögenswerts und verschiedenen Faktoren gibt in APT.
Ein weiterer Unterschied besteht darin, dass bei APT davon ausgegangen wird, dass die Wertentwicklung des Vermögenswerts vom Markt unabhängig ist und dass angenommen wird, dass sein Preis von unternehmensfremden und unternehmensspezifischen Faktoren bestimmt wird. Ein Nachteil von APT besteht jedoch darin, dass nicht versucht wird, diese Faktoren herauszufinden, sondern dass man für jedes Unternehmen, dessen Preisgest altung er interessiert, empirisch unterschiedliche Faktoren selbst herausfinden muss. Je mehr Faktoren identifiziert werden, desto komplizierter wird die Aufgabe, da man auch unterschiedliche Maße für Preisbeziehungen mit unterschiedlichen Faktoren finden muss. Dies sind die Gründe, warum CAPM sowohl von Investoren als auch von Finanzexperten bevorzugt wird.
In Kürze:
CAPM vs. APT
• Ähnlichkeiten zwischen APT und CAPM bestehen darin, dass beide dieselbe Gleichung verwenden, um die Rendite eines Wertpapiers zu ermitteln
• Während jedoch bei APT viele Annahmen getroffen werden, gibt es bei CAPM vergleichsweise weniger Annahmen.
• Bei APT gibt es unternehmensspezifische Risikofaktoren und unterschiedliche Betas für jeden Faktor müssen individuell empirisch berechnet werden, während es bei CAPM keine solche Anforderung gibt.
