Hauptunterschied – Diskontierte und nicht diskontierte Cashflows
Der Zeitwert des Geldes ist ein wichtiges Konzept bei Investitionen, das die Verringerung des realen Werts von Geldern aufgrund der Auswirkungen der Inflation berücksichtigt. Der Hauptunterschied zwischen diskontierten und undiskontierten Cashflows besteht darin, dass diskontierte Cashflows Cashflows sind, die um den Zeitwert des Geldes angepasst werden, während undiskontierte Cashflows nicht um den Zeitwert des Geldes angepasst werden. Das Ergebnis einer Bewertung eines Investitionsprojekts mit diesen beiden Methoden wird sich erheblich unterscheiden, daher ist es wichtig, klar zwischen den beiden zu unterscheiden.
Was ist diskontierter Cashflow?
Discounted Cashflows sind Cashflows, die um den Zeitwert des Geldes bereinigt werden. Cashflows werden mit einem Abzinsungssatz diskontiert, um zu einer Barwertschätzung zu gelangen, die zur Bewertung des Investitionspotenzials verwendet wird. Diskontierte Cashflows werden wie folgt berechnet:
Discounted Cashflows=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=Cashflow
r=Rabattsatz
Discounted Cashflows lassen sich leicht mit der obigen Formel berechnen, wenn es begrenzte Cashflows gibt. Diese Formel ist jedoch nicht geeignet, um viele Cashflows zu diskontieren. In diesem Fall können Abzinsungsfaktoren einfach über die Barwerttabelle ermittelt werden, die den Abzinsungsfaktor entsprechend der Anzahl der Jahre zeigt. Diskontierte Cashflows können verwendet werden, um Investitionsentscheidungen zu bewerten, indem die diskontierten Geldzuflüsse und -abflüsse verglichen werden. Der Nettogegenwartswert (NPV) ist eine Methode zur Investitionsbewertung, bei der diskontierte Cashflows verwendet werden, um die finanzielle Rentabilität eines Projekts zu ermitteln.
Bsp. XYZ Ltd plant eine Investition in eine neue Fabrik, um die Produktion zu steigern. Beachten Sie die folgenden Informationen.
- Das Investitionsprojekt erstreckt sich über einen Zeitraum von 4 Jahren
- Die Anfangsinvestition beträgt 17.500 Millionen US-Dollar, die im Jahr 0 (heute) investiert werden
- Die Investition hat einen Restwert von 5.000 Millionen $
- Geldzuflüsse und -abflüsse erfolgen von Jahr 1 bis Jahr 4
- Cashflows werden mit einem Abzinsungssatz von 8 % abgezinst
Das obige Projekt führt zu einem negativen NPV von 522,1 Mio. $ und XYZ sollte das Projekt ablehnen. Da die Cashflows diskontiert werden, bedeutet dies, dass das Gesamtnettoergebnis bei Annahme des Projekts ($522,1 Mio.) in heutigen Begriffen betragen wird.
Abbildung 1: NPV-Berechnung verwendet diskontierte Cashflows
Was ist undiskontierter Cashflow?
Undiskontierte Cashflows sind Cashflows, die nicht um den Zeitwert des Geldes bereinigt werden. Dies ist das Gegenteil von diskontierten Cashflows und berücksichtigt bei Investitionsentscheidungen lediglich den Nominalwert von Cashflows. Da undiskontierte Cashflows die Wertminderung des Geldes im Laufe der Zeit nicht berücksichtigen, unterstützen sie keine genauen Anlageentscheidungen. Unter Berücksichtigung des gleichen Beispiels wie oben wird der NPV ohne Diskontierung der Cashflows berechnet.
Beispiel
Mit undiskontierten Cashflows generiert das Projekt einen positiven NPV von 3.640 Mio. $. Am Ende eines 4-Jahres-Zeitraums werden jedoch aufgrund des Zeitwerts des Geldes keine 3.640 $ generiert; daher ist dieser NPV stark überbewertet.
Was ist der Unterschied zwischen diskontierten und undiskontierten Cashflows?
Discounted versus Undiscounted Cash Flows |
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| Discounted Cashflows sind Cashflows, die um den Zeitwert des Geldes angepasst sind | Undiskontierte Cashflows werden nicht angepasst, um den Zeitwert des Geldes einzubeziehen. |
| Zeitwert des Geldes | |
| Der Zeitwert des Geldes wird in diskontierten Cashflows berücksichtigt und ist daher sehr genau. | Undiskontierte Cashflows berücksichtigen nicht den Zeitwert des Geldes und sind weniger genau. |
| Verwendung bei der Investitionsbewertung | |
| Discounted Cashflows werden in Investitionsbewertungstechniken wie NPV verwendet | Undiskontierte Cashflows werden bei der Investitionsbewertung nicht verwendet. |
Zusammenfassung – Diskontierte vs. undiskontierte Cashflows
Der Unterschied zwischen diskontierten und undiskontierten Cashflows hängt von der Verwendung von diskontierten oder nominalen Cashflows ab. Wie sich in den obigen Beispielen widerspiegelt, unterscheidet sich der resultierende Barwert desselben Projekts erheblich, wenn diskontierte und undiskontierte Cashflows verwendet werden. Daher wird die Verwendung nicht diskontierter Cashflows als riskanter Ansatz bei der Beurteilung der Durchführbarkeit einer Investitionsentscheidung angesehen. Aus diesem Grund verwenden viele Unternehmen diskontierte Cashflows, um zu prüfen, ob ein ausgewähltes Projekt günstige Renditen erzielen wird oder nicht.
